Mysteel

　　市場持續(xù)關(guān)注冬儲情況，本文持續(xù)調(diào)研了七大區(qū)域不同規(guī)模的主流鋼廠和貿(mào)易商，調(diào)研的主要內(nèi)容包括：是否有冬儲愿意、是否愿意以當(dāng)前價格冬儲/當(dāng)前價格是否愿意增加自儲量、今年合理的冬儲價格區(qū)間、今年冬儲對外結(jié)算方式等。

　　核心觀點(diǎn)：

　　1、目前93.62%的鋼廠尚未和貿(mào)易商簽訂明年的協(xié)議，僅6.38%的鋼廠和貿(mào)易商已簽訂協(xié)議；

　　2、如果未來簽訂協(xié)議，77.5%的鋼廠計劃協(xié)議量同比去年持平，88.1%的鋼廠目前暫無確定具體的返利情況；

　　3、在貿(mào)易商心理價位方面，心理價位在3100元/噸以下占比依舊最大，約占42.67%，相比第一次環(huán)比增加6.67個百分點(diǎn)；

　　4、在鋼廠心理價位方面，目前鋼廠心理價位在3200元/噸以下的數(shù)量陡增，占比31.68%，相對于第一次調(diào)研環(huán)比增長28.95個百分點(diǎn)；

　　5、目前80.49%的下游資金環(huán)比改善程度一般，19.51%的下游資金環(huán)比改善程度偏差；

　　6、在年度趕工方面，87.8%的下游建筑企業(yè)年底不趕工，12.2%的下游建筑企業(yè)年度趕工。

　　一、85.11%的鋼廠計劃將和貿(mào)易商簽訂協(xié)議

　　目前93.62%的鋼廠尚未和貿(mào)易商簽訂明年的協(xié)議，僅6.38%的鋼廠和貿(mào)易商已簽訂協(xié)議，按照往年經(jīng)驗，一般12月底才是協(xié)議簽約的集中時間，目前大多數(shù)尚未簽訂協(xié)議屬于正常情況，但85.11%的鋼廠計劃將和貿(mào)易商簽訂協(xié)議。

　　如果未來簽訂協(xié)議，77.5%的鋼廠計劃協(xié)議量同比去年持平，88.1%的鋼廠目前暫無確定具體的返利情況，僅11.90%的鋼廠預(yù)計返利情況同比去年持平。

　　二、目前80.49%的下游資金環(huán)比改善程度一般，87.8%的下游建筑企業(yè)年底不趕工

　　目前80.49%的下游資金環(huán)比改善程度一般，19.51%的下游資金環(huán)比改善程度偏差。此外，樣本建筑工地資金到位率自10月初以來邊際好轉(zhuǎn)，上升2.25個百分點(diǎn)，兩者均表明下游資金不差。

　　在年度趕工方面，87.8%的下游建筑企業(yè)年底不趕工，12.2%的下游建筑企業(yè)年度趕工，表明今年年底下游需求支撐力度不強(qiáng)，尤其北方停工現(xiàn)象明顯。

　　三、貿(mào)易商和鋼廠的心理價位都隨著實(shí)際價格的下降而下降

　　相對于第一次調(diào)研，第二次冬儲調(diào)研的價格變化最為明顯，鋼廠和貿(mào)易商預(yù)計備貨開始時間以及鋼廠原料儲備也有變化，其他基本不變。

　　在調(diào)研日（11月12日-15日）當(dāng)?shù)芈菁y主流成交價方面，各大地區(qū)的主流價格集中在3400元/噸以下，而第一次調(diào)研期間的當(dāng)?shù)芈菁y主流成交價主要集中在3400元/噸以上，螺紋價格呈下降趨勢。

　　貿(mào)易商和鋼廠的心理價位都隨著實(shí)際價格的下降而下降，從占比最大視角出發(fā)，貿(mào)易商的心理價位在3100元/噸以下，鋼廠的心理價位在3200元/噸以下，鋼廠心理價位依舊高于貿(mào)易商心理價位，但是兩者的心理價位正在縮小，相差100元/噸左右。

　　在貿(mào)易商心理價位方面，心理價位在3100元/噸以下占比依舊最大，約占42.67%，相比第一次環(huán)比增加6.67個百分點(diǎn)；3200元/噸-3300元/噸占比25.33%，位居第二，環(huán)比增加2.67個百分點(diǎn)，而3300元/噸以上的兩個價位，相比第一次環(huán)比分別下降6.67個百分點(diǎn)、2.67個百分點(diǎn)。貿(mào)易商依舊認(rèn)為當(dāng)前價格較高，近一半的貿(mào)易商希望價格下跌到3100以下，就愿意冬儲或者增加冬儲量。

　　在鋼廠心理價位方面，目前鋼廠心理價位在3200元/噸以下的數(shù)量陡增，占比31.68%，相對于第一次調(diào)研環(huán)比增長28.95個百分點(diǎn)，鋼廠心理價位在3200元/噸-3400元/噸基本沒有，環(huán)比減少23.68個百分點(diǎn)，最終鋼廠暫無心理價位的依舊最多，占比68.42%，環(huán)比減少5.26個百分點(diǎn)。

　　分地區(qū)來看，目前各地區(qū)鋼廠、貿(mào)易商心理價位均低于當(dāng)前實(shí)際均價，絕大多數(shù)貿(mào)易商的心理價位集中在3100元/噸以下。

　　此外，本次調(diào)研結(jié)算方式占比基本不變，鎖價方面，鎖價在3200-3300元/噸和3100元/噸分別在兩次調(diào)研中占比最大，分別占比31.08%、36%，其中冬儲鎖價價格在3100元/噸以下環(huán)比增加最為明顯，增加7.62個百分點(diǎn)，鎖價價格和冬儲心理價格整體下跌。

　　四、鋼廠和貿(mào)易商預(yù)計冬儲備貨的時間以及冬儲原料的意愿均變化不大

　　若準(zhǔn)備冬儲，目前鋼廠和貿(mào)易商預(yù)計備貨開始時間均發(fā)生變化，但是整體變化均不大，從占比最大的視角出發(fā)，貿(mào)易商備貨時間早于鋼廠。

　　此外，目前63.16%的鋼廠不愿以當(dāng)前價格儲備原燃料/增加原燃料儲備，相對于第一次調(diào)研環(huán)比下降2.63個百分點(diǎn)。

　　結(jié)論：上一周市場關(guān)注的宏觀大事件均已落地，即美國大選結(jié)果已出、美聯(lián)儲降息25個基點(diǎn)、人大常委會發(fā)布化債政策。而目前宏觀處于真空期，黑色系品種逐漸回歸到基本面，本周黑色系品種基本面矛盾累積，尤其在螺紋方面，螺紋供需雙增，持續(xù)累庫，預(yù)計短期建材價格或?qū)⑵踹\(yùn)行。

　　此外，目前資金及部分地區(qū)趕工支撐著螺紋需求，但是后續(xù)年底大部分下游項目不僅不趕工，甚至還會停工，螺紋需求會邊際走弱。且進(jìn)入寒冬，冬儲成為需求支撐的核心點(diǎn)，目前貿(mào)易商冬儲意愿不變，一旦螺紋價格跌到貿(mào)易商的心理價位，可能貿(mào)易商冬儲意愿將會增加。