來源：國元期貨研究

　　燒堿：

　　近期燒堿強勢上漲，2025年1月6日收盤，燒堿2502、2503合約封于漲停板，我們認為主要是受到需求端最大下游氧化鋁的消息提振。一方面，前期幾內亞礦企發(fā)運逐步恢復正常；另一方面，國內大型氧化鋁企業(yè)復產，2025年仍為氧化鋁產能擴張之年。以上原因共振，使得氧化鋁對于燒堿需求的預期偏強。截至1月6日收盤，燒堿2505合約站上3000整數關口，后市走勢或延續(xù)偏強，有進一步試探前期高點的預期。

　　一、行情回顧

　　截至1月6日收盤，燒堿2505合約收于3041元/噸，持續(xù)在均線系統(tǒng)之上運行。后市燒堿2505合約走勢或延續(xù)偏強，有進一步試探前期高點3148元/噸的預期。

　　二、基本面分析

　　2.1

　　燒堿供應環(huán)比上漲

　　燒堿供應環(huán)比上漲，但同比來看，與近三年同期基本持平。截至1月2日，中國20萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)產能平均利用率為83.7%，較上周環(huán)比上漲1.2個百分點；燒堿周度產量80.06萬噸，環(huán)比上漲1.5%。

　　2.2

　　氧化鋁需求回升預期強烈

　　燒堿下游需求有望提升，主要是氧化鋁供應提升預期。一方面，前期幾內亞礦企發(fā)運逐步恢復正常；另一方面，國內大型氧化鋁企業(yè)復產，以及2025年氧化鋁計劃投產，使得氧化鋁對于燒堿需求的預期偏強。

　　非鋁需求處于季節(jié)性淡季，表現持穩(wěn)，短纖及印染廠開工居于近三年同期均值。截至1月2日，粘膠短纖行業(yè)產能利用率87.63%，較上周持平，江浙地區(qū)綜合開機率為55.55%，較上周下滑3.22個百分點。

　　液堿庫存居于近三年同期低位，主要得益于氧化鋁下游備貨意愿較為強烈。截至1月2日，全國20萬噸及以上液堿樣本企業(yè)廠庫庫存27.84萬噸（濕噸），環(huán)比下滑12.14%，同比下滑24.98%。

　　三、后市展望

　　近期燒堿強勢上漲，2025年1月6日收盤，燒堿2502、2503合約封于漲停板，我們認為主要是受到需求端最大下游氧化鋁的消息提振。一方面，前期幾內亞礦企發(fā)運逐步恢復正常；另一方面，國內大型氧化鋁企業(yè)復產，2025年仍為氧化鋁產能擴張之年。以上原因共振，使得氧化鋁對于燒堿需求的預期偏強。截至1月6日收盤，燒堿2505合約站上3000整數關口，后市走勢或延續(xù)偏強，有進一步試探前期高點的預期。

　　寫作日期：2025年1月6日

　　作者：

　　張霄

　　高級分析師

　　期貨從業(yè)資格號：F3010320?

　　投資咨詢資格號：Z0012288

　　張淼

　　助理分析師

　　期貨從業(yè)資格號：F03118893