來(lái)源：橫華國(guó)際 HGNH

　　|?市場(chǎng)走勢(shì)

　　美元兌人民幣中間價(jià)周五（12月13日）報(bào)7.1876，美元人民幣中間價(jià)相較上周（12月6日）上調(diào)28pips，USDCNY上周五16點(diǎn)30收?qǐng)?bào)7.2795，USDCNH上周收?qǐng)?bào)7.2795，相較上周分別上調(diào)213pips和下調(diào)44pips。截止周五下午4點(diǎn)30境內(nèi)外人民幣即期、1年期遠(yuǎn)期價(jià)差分別為96pips、1117pips。歐元兌人民幣報(bào)7.6314、英鎊兌人民幣報(bào)9.1855、人民幣兌日元報(bào)21.1110，澳元兌人民幣報(bào)4.6228，較上周分別貶值491pips、貶值815pips，升值4940pips和貶值287pips。

　　央行公告稱，為對(duì)沖中期借貸便利（MLF）到期、稅期高峰等因素的影響，保持銀行體系流動(dòng)性充裕，12月16日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了7531億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.50%。Wind數(shù)據(jù)顯示，今日471億元逆回購(gòu)到期，此外還有14500億元MLF及1200億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期。資金面方面，上周五銀行間市場(chǎng)早盤資金面雖整體不算寬松，午后逐漸好轉(zhuǎn)。長(zhǎng)期資金方面，國(guó)有和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單二級(jí)最新成交在1.645%左右，較上日大幅走低逾5bp。交易員指出，周一有MLF到期，疊加稅期，央行屆時(shí)應(yīng)該還會(huì)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)放量或適時(shí)進(jìn)行買斷式逆回購(gòu)操作等配合，以熨平短期流動(dòng)性波動(dòng)。在2024-2025中國(guó)經(jīng)濟(jì)年會(huì)上，央行研究局局長(zhǎng)王信在談及下一階段貨幣政策實(shí)施具體考慮時(shí)表示，總量上要加大力度，充分滿足有效資金需求，推動(dòng)資金充分流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。在流動(dòng)性層面，目前我國(guó)平均存款準(zhǔn)備金率是6.6%，進(jìn)一步降準(zhǔn)還有空間。央行開(kāi)展二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債買賣的探索也更趨成熟，未來(lái)要搭配用好多種貨幣政策工具，提供充足的中長(zhǎng)期流動(dòng)性，保持銀行體系流動(dòng)性充裕。王信表示，利率政策將結(jié)合形勢(shì)變化，適時(shí)適度加大逆周期調(diào)節(jié)力度，充分發(fā)揮貸款利率改革效能，多措并舉推動(dòng)社會(huì)融資成本進(jìn)一步下降。在引導(dǎo)利率下降的同時(shí)，還要統(tǒng)籌兼顧支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和保持銀行自身穩(wěn)健性健康性的平衡。12月13日中國(guó)11月金融數(shù)據(jù)重磅出爐。央行數(shù)據(jù)顯示，11月末，M2余額同比增長(zhǎng)7.1%，M1余額同比下降3.7%。前11個(gè)月，人民幣貸款增加17.1萬(wàn)億元；社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為29.4萬(wàn)億元，比上年同期少4.24萬(wàn)億元。據(jù)央行初步統(tǒng)計(jì)，11月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率3.45%，新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率為3.08%，均處于歷史低位。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月11日至12日在北京舉行。會(huì)議要求，明年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率，確保財(cái)政政策持續(xù)用力、更加給力。增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，增加地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，兜牢基層“三?！钡拙€。要實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，創(chuàng)新金融工具，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。央行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將明年的貨幣政策取向表述由“穩(wěn)健”調(diào)整為“適度寬松”，具有極強(qiáng)的信號(hào)意義，強(qiáng)化了政策的延續(xù)性和有效性，有利于增加投資者信心，提升消費(fèi)意愿，進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)濟(jì)主體的積極性和能動(dòng)性，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。當(dāng)前，外部環(huán)境變化帶來(lái)的不利影響加深，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然面臨不少困難和挑戰(zhàn)，適度寬松的貨幣政策取向增強(qiáng)了貨幣政策的應(yīng)對(duì)能力和空間。明年，將打好宏觀政策協(xié)調(diào)配合“組合拳”，為政府債券發(fā)行營(yíng)造適宜的流動(dòng)性環(huán)境，增加國(guó)債買賣操作，助力更加積極的財(cái)政政策更好體現(xiàn)實(shí)效，共同支持穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)。

　　|?后市展望

　　上周聊到美元雖然周度有所轉(zhuǎn)向但市場(chǎng)分歧依舊較大，需要密切關(guān)注走勢(shì)，未曾想一語(yǔ)成讖，美指在105.8附近重拾漲勢(shì)，創(chuàng)近三周收盤新高，同時(shí)帶動(dòng)了美元人民幣的上行。本周美聯(lián)儲(chǔ)FOMC本年度最后一次會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)期大概率降息25bp，期待鮑威爾發(fā)布會(huì)上的講話是否會(huì)為明年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策做出指引。人民幣方面，上周三路透社報(bào)道高層討論討論人民幣明年貶值應(yīng)對(duì)特朗普的潛在關(guān)稅政策。暫且不論消息真假，目前位置考慮用貶值手段應(yīng)對(duì)關(guān)稅，一方面給了美國(guó)政府操作匯率的口實(shí)（事實(shí)上第二天美國(guó)政府就發(fā)表相關(guān)表態(tài)），另一方面是覺(jué)得現(xiàn)在位置還不夠低？而且需要注意的是，從去年mate 60閃擊雷蒙多開(kāi)始，中國(guó)政府應(yīng)對(duì)美國(guó)打壓已經(jīng)從最開(kāi)始貿(mào)易戰(zhàn)的“嘴炮”為主遞進(jìn)到采取更多實(shí)際動(dòng)作，這一點(diǎn)和這幾年國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體先進(jìn)制程國(guó)產(chǎn)化的進(jìn)展密不可分。你可以說(shuō)人民幣作為中國(guó)政府信用的具象化短期看沒(méi)什么上漲空間，但是你要說(shuō)進(jìn)一步貶值區(qū)間？除了說(shuō)爛的關(guān)稅好像確實(shí)也沒(méi)什么太多因素了?？偨Y(jié)看人民幣短期看起來(lái)有些曲折，但是長(zhǎng)期看還是光明的。預(yù)計(jì)本周美元人民幣繼續(xù)高位偏強(qiáng)震蕩，全周波動(dòng)范圍7.26-7.3，謹(jǐn)防沖高回落，關(guān)注美元走勢(shì)。

　　|?市場(chǎng)動(dòng)態(tài)跟蹤

　　11月人民幣重要貨幣對(duì)即期交易量